2023年9月，正泰电器(601877.SH)旗下承载户用光伏业务的正泰安能数字能源(浙江)股份有限公司(以下简称“正泰安能”)上市申请获受理，拟冲击“户用光伏第一股”。近日，正泰安能更新了财务资料，继续上市进程。若成功上市，这也是百亿大佬南存辉继正泰电器、通润装备(002150.SZ)后，拥有的第三家上市公司。

财务数据显示，2021-2023年，正泰安能营收、净利润逐年增长。但其营收与净利润增速不断走低，2023年净利润更是跌破了往年三位数的增速。随着补贴政策退坡，电站销售业务作为业绩高增的主要推手，毛利率也接连下滑，甚至被同行赶超。

证券之星注意到，业务的独立性向来是“A拆A”上市审核的重点，正泰安能背靠“正泰系”大树，存在的自动资金归集及外部供应商重叠问题也遭遇监管问询。此外，截至2023年末，正泰安能累计的光伏贷担保余额近25亿元，公司也因为光伏贷业务陷入多起纠纷。

核心业务毛利率被同行反超

资料显示，正泰安能自成立以来即专注于户用光伏业务，目前形成了户用光伏系统设备销售业务、户用光伏电站合作共建业务、户用光伏电站销售业务和户用光伏电站售后保障运维业务四类主要业务。截至2023年末，公司累计开发超过120万户光伏电站。

更新后的数据显示，2021-2023年，正泰安能分别录得营收约56.31亿元、137.04亿元和296.06亿元，净利润分别为8.67亿元、17.53亿元和26.04亿元。值得一提的是，其2023年的营收、净利润均占正泰电器的半壁江山，已成为正泰电器的“现金奶牛”。

正泰安能收入的增长主要来自于电站销售业务收入规模的扩大。资料显示，电站销售业务于2021年落地形成销售，2021-2023年的收入分别为28.61亿元、100.52亿元、247.57亿元，占主营业务收入的比例分别为51.1%、73.61%、83.94%。