FX168财经报社(亚太)讯 Recherche Bay贵金属投资研究家洛朗·莫瑞尔(Laurent Maurel)表示，正如核心生产者价格指数(PPI)数据所示，美国的通胀似乎正在卷土重来，这表明制造商支付的价格有所上涨。该指标观察到的脉冲预示着消费者支付价格上涨，预示着未来几个月核心消费者物价指数(CPI)将进一步上涨。

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4月份，美国核心PPI指数环比上涨0.5%，远高于预期的0.3%。这意味着通货膨胀率年增长率将超过5%。

本周公布的CPI数据证实价格进一步上涨，这继续给消费者带来沉重压力。按年计算，食品价格上涨4.1%，电费上涨5.1%，租金上涨5.4%，汽车维修费用上涨7.6%，医院服务上涨7.7%，交通尤其是机票上涨11.2%，汽车保险上涨22.6%。

伴随着通胀的新一轮飙升，大多数分析师都明显否认，他们继续青睐在通胀背景下风险极高的资产。

自2021年通胀阶段开始以来，投资者行为保持不变，我们没有观察到资产配置出现任何重大变化。 美联储发起的加息导致债券投资组合恶化，以较低利率购买的债券价值自然下降。

尽管如此，大多数投资者似乎并不相信利率会继续上升，并继续购买目前收益率有吸引力的债券。通胀持续和利率再次上升的风险被认为很小。

随着通货膨胀连续第三年持续，储户继续大规模购买国债。自通货膨胀开始上升以来，这些资产的需求仍然很高。即使是本应提供通胀保护的TIPS与国库券相比，认购量也不足：

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对于大多数投资者来说，通胀被视为一种暂时现象。这似乎被认为是一件小事，资本流动证明了这一点：与国库券挂钩的ETF上涨了2900亿美元，TIPS没有增长，而与黄金挂钩的ETF则损失了200亿美元。

这是非同寻常的：自通货膨胀开始以来，贵金属ETF未偿余额已经下降。更重要的是，市场还看到商品相关ETF的未偿余额有所下降：

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莫瑞尔强调：“市场共识从未如此清晰，过去三年来我们经历的通胀阶段只是暂时现象，大多数投资者预计会回归正常。他们不相信自2021年通胀觉醒以来，我们在这些公告中宣布的范式转变。”

“4月份糟糕的数据引发了一个重要问题，美联储将通胀率降至2%的目标现实吗？通货膨胀仍然过高，而且数据也没有指向正确的方向。”

自2023年12月美联储宣布战胜通胀以来，通胀数字再次上升。美联储甚至没有降低利率，就创造了一个新的宽松货币环境。事实上，市场甚至回到了历史高位的金融状况，与利率为零时的水平相同。

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换句话说，市场似乎不仅忽视了通胀的影响，而且为应对通胀而采取的加息措施也没有对金融市场状况产生任何影响。

在远离金融市场泡沫的实体经济中，人们开始感受到通胀的影响。到目前为止，消费者都是通过承担更多债务来应对通胀。随着通胀上升，消费者越来越多地诉诸信贷来维持生活水平。

但自从利率开始上升以来，信用卡违约数量持续上升。事实上，它们已经达到了1991年以来的最高水平：

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美联储未能抑制通胀，美国消费者正受到通胀复苏的挤压。

莫瑞尔最后提到：“从历史上看，信用卡违约率高通常与经济衰退同时发生。这些经济衰退预测过去也对铜价产生了影响。当预计经济衰退时，‘铜博士’就会因需求下降而暴跌。”

“这次没有，铜价飙升至历史新高。”

“同样，黄金/白银比率也将反弹。然而，我们看到这个比率出现了向下突破，甚至在上周出现了重大突破。”

“白银价格处于11年来的高位，但与2021年不同的是，这一新纪录是在普遍冷漠的情况下创下的。”

“美国经济放缓不再对这些指标(铜、银、金/银比率)产生同样的影响，因为它是在通胀背景下发生的。滞胀正在改变一系列资产的游戏规则，而这些资产在很大程度上仍被投资者忽视。”